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对衍生品交易有怎样的认知?

余力:因为我是学金融数学出身,我自己当时的认知是,数学跟金融最好的桥梁就是衍生品。对于学经济金融的人来说,他毕业主要做基本面的行业分析。但对我们学数学的来说,量化可能是我们的主业,国外的量化行业有P Quant、Q Quant、R Quant这些职业,用到数学也是最多的。所以一说到量化就会想到衍生品,一说到衍生品就会想到期权,所以就这么一步步过去了。

也就是我大三的时候基本上认准金融数学这条路,先确定衍生品这个领域,至于未来职业到底是做研究还是直接就做基金经理,这得看机遇。当时认为还是先把基本功打好,就是说先确定这个领域是最重要的。

扑克财经:您当时对于交易本身感兴趣吗?

余力:我在大学时开了个小仓位的期货账户,拿自己的奖学金在里面交易,因为我觉得实践是出真知的唯一方法。而且我有个习惯,某个技术指标有没有效,某个因子靠不靠谱,在什么格局下有效,趋势与震荡环境下失效程度如何,只有先做回溯测试才能形成一个基本的认知,于是我那时候每周都会做一个新回测。所以我对做交易这件事完全不反感。你做交易的话,总会想证明一些什么,对吧?自己的策略体系能否被验证正确,这肯定是做交易的最大的动机。

以前看西蒙斯、巴菲特那些交易大师的书,我就确立了那种“一年突然赚到100%,然后第二年回撤了50%的交易策略”,不是我要做的曲线。我想做的是一个向长期稳健的曲线。而也是在那时的一个个回测下,我明白了各级均线、KDJ、布林线的历史胜率和赔率是多少,这些指标在震荡行情里的最长连败次数是多少,逐渐感觉到了线性工具在震荡市中不可突破的那种局限性,意识到了要提高胜率,提高对择时的容错性应该只有通过期权等非线性工具才能解决。也即是说,只有加入期权才能把这个曲线给做稳定,不然纯现货多头是没有办法控制太大的回撤。

扑克财经:回顾您过去在衍生品领域的研究学习历程,这其中有无对你特别重要的人或事,对您成长影响很大?

余力:在我的学生时代,对我影响比较大的老师是我在瑞士苏黎世联邦理工学院读研时的导师。由于当时我是拿全奖去读硕士的,学校当时希望我能继续读博,所以允许我选一位导师,我当时选了在欧洲金融数学领域非常有名的教授Martin Schweizer。在之后求学的一年半里,他对我悉心指导,我们基本每两周都会有一个深入的探讨和研究。也是他帮助我完成了关于随机波动率下期权定价的论文,突破BS框架,探索一下随机波动率下期权价格怎么变,希腊字母怎么变,那一年我也许说的最多的英语单词就是option,pricing,hedging,stochastic了。所以他对我的影响非常大,尤其在于期权定价和期权对冲方面。

到了业界后,现任上交所副总经理的刘逖总对我影响是非常大的,刘总对国内外各类现货、期货、期权的交易机制了如指掌,也出版过多本相关著作,可以称得上是国内交易机制方面最权威的专家,他的学识和平时的指导都极大地开拓了我的视野,对我当时和之后的工作真的大有裨益。

从学界到业界的过程中,这两位老师是对我影响最大的人。

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