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用期权把命运掌握在自己手中

2016,余力开启了他在资产管理机构的期权投资生涯。用期权把命运掌握在自己手中,成为了他的投资信仰。通过多年打磨,他逐步形成了强势信号下买方体系,弱势信号下的卖方体系,行业龙头与领口套保体系,基于波动率偏斜与圆锥的统计套利体系,总共四大策略体系。从入场到仓位,从合约选择到善后风控,他让自己每一步都走得有理有据,每一步不会模模糊糊。

扑克财经:当时为什么离开上交所,选择加入嘉合基金?

余力:我毕竟是数学出身的,也在国外的环境内求学,回来之后本想做的就是投资交易工作。但因为回国时没有涉及衍生品交易这个岗位,如果进公募基金、私募基金,必然要转行做量化选股。但到了16年的时候,50etf期权也推出来一年了,我也觉得我在上交所完成了我的一个理想,加上那时我认识了嘉合基金的一位高管,也有了一个做期权投资经理的机会。顺势而为,我也就决定延续我的初心了。

去了嘉合后我主要做的就是50etf期权。我之前的任何理论也好,哪怕在国外期权实盘过也好,放到国内之后,真刀真枪做过和没做过还是有大很大区别。所以嘉合基金的工作给我带来最大收获就是实践出真知。以前给期权套利策略所做的大量回测,当然给了我一些交易信仰,但真上实盘后还是获得了很大的优化和修改,这些东西都是我在嘉合的初期形成的。

扑克财经:怎么看待这些你们这批人对国内衍生品市场发展所起的作用,以及未来国内自身应该如何培养自己衍生品领域的人才?

余力:我觉得海外回来的人的交易模式是比较比较成熟,然后交易的事情是比较理性的,、、所以就是说这些海外回来的形成的私募团队或者是公募团队这些人做交易,大部分是以波动率交易。套利型交易。包括无风险套利和统计套利,然后包括刚才说的股票加期权,这种套保型交易,大多以这种交易模式,这种交易模式的话是有助于平抑市场的波动的,等于散户比如说在那拼命追涨杀跌,这个价格已经明显高估了,那套利资金马上进去去卖了,把这个价格就弄低了,所以我们这些人的存在是有助于促进市场流动性,然后平抑价格波动的。

我觉得国内的像年轻人,包括毕业生,进入一些优秀的期权的投资团队,我觉得最好的以赛代练进入这些团队之后,一边做回测,同时做模拟交易,然后多跟投资经理交流,在实盘当中多积累多复盘,就是复盘加模拟交易加回撤三条腿同时走路,然后以最贴近实战的角度去学习,就不要本本主义拿着一本期权书,然后要画图画组合。这个是出不了真知的。只有就是说以赛代练,不断的做模拟交易,模拟交易过程当中不断的跟投资经理一起复盘,然后问问看投资经理在真实交易当中遇到极端风险是怎么防控的?压力测试是怎么做的?通过这种方式进入优秀的团队,然后赛代练,最贴心的实战的方法去学习

扑克财经:从您过往的交易经历来讲,稳定复利大概做到了多少?有没有一个范围?

余力:扣完管理费6~15%之间,我就知足了,然后每年的回撤控制在2%以内,如果要求更高一点,可以控制在1%。

扑克财经:您觉得如果要保持这样的一个复利或稳定收益最大的困难,或者您遇到一个最有可能的一个风险是什么?

余力:就是极端风险事件的防控,比如说特朗普突然发推特了,或者美股暴跌4%,我们跟着低开3%,然后或者说市场某一天大涨7%,这种极端事件,我们要在第一时间兜底止损,或者进行对冲,这个事情你只要做得及时,这个回撤基本上就能控制。所以稳定复利并不是说要赚多少钱,而是要防住多少风险。你风险防住的话,你的整个资产平台就比别人高了。资产平台比别人高的话,你的收益率长期就比别人高了。

扑克财经:很多基金经理更专注于在自己的交易领域,也不太花多余精力在投教。做投教这件事会让您分心吗?

余力:我反而觉得相辅相成。我现在做了四年机构盘之后,越来越感觉到,其实有的时候人要适度的离开市场,你每天在看这个盘会把自己搞得非常紧张。比如双休日参与一次培训,或者说写一些公众号,以这种方式跟读者沟通,会把你的神经给放松下来,而且你也同时把自己的经验和知识给更多的人传播,可以让别人少走弯路,我觉得也很有成就感。

扑克财经:有没有在个人交易中让您盈利超过您刚才说的范围的,对您也有很大的一个刺激的?因为判断失误而带来的大的回撤呢?那样的事情是怎么发生,或者当时的反应是什么呢?

余力:2011年的时候,当时所有人第1次打牌时候会手气特别好,我当时也是开了个人账户后,收益迅速就翻倍了。然后我就拿着翻倍的钱不断的在做卖方,收益上的挺快,所以当时也感受过期权的以小博大的效应。

然后也是同年的8月份,当时因为欧债危机的升级,然后道琼斯指数4天内跌了500点,当时我个人盘里留了一些卖出认沽的仓位,当时的情景就让我第一次认识到了整个卖方的风控体系的建立,包括压力测试体系的建立是多重要。

所以现在自然不会发生这样的事情,因为我对现在的仓位管理是非常严格的,对买卖比例的调整也是比较精细的,达到多少回撤就做多少事也是非常严格的,现在是依靠一个体系在决定交易策略,而不是当年凭感觉了。

扑克财经:工作之外,您平时爱看什么样的书?

余力:我自己最感兴趣的两件事情,一个是数学,一个是期权。期权的话,我个人今年要出一本书,未来如果市场还有需求,大家也比较认可我的作品的话,我可能还会推陈出新,出版更多作品,不断的去把我的理解精耕细作,这是我的一个业余爱好。然后是数学方面,这其实是我更大的一个爱好,过去爱看《古今数学思想》这套丛书,一套里一共有四本书,这里面你会认识伽罗瓦这样真正的天才,你会了解微积分演变的历史,你会感慨于某一门分支诞生的艰难,你会惊叹于某一段不可思议的证明,每一次重读以后,都会心潮澎湃,原来教会更多人学数学的思维,让他们对数学产生兴趣,觉得数学不但不难,这也是一件极具意义的事情。

扑克财经:您导师来讲,他怎么看待您现在职业发展的方向,然后对您有什么建议?

余力:很巧,去年九月初导师还来了一次上海做学术报告,我们一起吃了个饭,我跟他也说到我现在的职业发展,他就说:哪怕你是一个自由职业者,只要你觉得自己在进步,自己以前学的东西没白费,那是最重要的。在他的学生里,有1/3的学生是在学界发展做了教授,另外2/3在业界,其中跟我一样去做资金经理,可能期权、可能量化投资都有。

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