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期权防守型抄底策略执行要点,从防守到反击!

期权打辅助之保险策略

1简单保险策略

配置方法:
根据投资者当时的希望保险的敞口头寸规模,以期权合约规模为计算基准买入对应头寸规模数量的平值或轻度实/虚值Put。

效率分析:
2015.02.09至2019.01.08,投资者持续做简单Buy Put保险策略测评结果展示。
测评相关规则及参数:
a. 长期持有10000股50ETF;
b. 期权交割次日Buy最近交割月平值(行权价格距现货价最近)认沽期权直至下次交割;
c. 单张期权交易成本3元。

实际执行中,不同的行权价,不同的到期月如何选?
保护能力似乎有限,2018年的瘟跌行情更加明显?
2Buy当月不同行权价Put对比
同等测评规则及参数的条件下,选择1档、2档虚值及1档、2档实值期权作为期权保险头寸与平值期权的测评结果做对比。

原因:

因为长期投入更少,买虚值做保险的长期绩效优于买实值做保险;
急速下跌时,波动率急速上升,虚值和实值保险的绩效差异没有想象的大;
缓慢下跌时,波动率无大反应,实值保险更优。
3Buy不同到期月Put对比
同等测评规则及参数的条件下,保证当前期权持仓是指定月份合约;选择当月合约的虚值2档、大于30日最近合约2档、大于60日最近合约虚值2档、大于90日最近合约2档简单保险策略绩效测评对比。

原因:

异常奇异的分水岭,当月绩效大幅好于其他选择。
简单保险策略的使用要点小结:
保险费用交得更少。可以收获更好的长期绩效;
一般情况下买虚值保险优于实值和平值保险,近月优于远月;
波动率低时保险更有效,但这是悖论,风险来临时大家都会买推高波动率,需要嗅觉。
非急跌配套波动率上升的瘟跌行情,虚值保险的效率低于实值保险:
越是虚值保险,在瘟跌时期的保险作用越低,考验保险者的决策;

经验:

要择时使用,预期下跌时,选择理论杠杆率最大的虚值期权做保险最优,不是越虚越好;
根据对标的的下跌预期,适度增加保险头寸相对持有头寸的比例;
关注隐含波动率,避免高波动率时期追高购买虚值期权做保险(之前没有预料下跌时,不能再追虚值,因为波动率往往很高了,行情平稳便会回归)。


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