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ETF期权打辅助之收益增强策略

1备兑期权策略(Cover Call/Put)
配置方法:
根据投资者当前的头寸,以期权合约规模为计算基准配置对应数量的虚值认购期权call/认沽期权put义务仓,以义务仓收取权利金作为头寸收益的增强。
示例:
张先生持有1000000股50ETF战略做多头寸,虽长期看涨,但认为不会快速上涨,他于20190109决定卖出100张20190227到期行权价2.5的认购期权(Call)对头寸做收益增强。
备兑合约的选择:
基于对标的价格运行的预期,选择卖出对应虚值认购/认沽合约。

效率分析:
2015.02.09至2019.01.08,投资者持续备兑期权策略CoverCall测评结果展示。
测评相关规则及参数:
a. 长期持有10000股50ETF;
b. 期权交割次日Sell1张最近交割月2档虚值Call直至下次交割;
c. 单张期权交易成本3元

下跌或缓涨时备兑策略正收益,但下跌时权利金补贴对总组合贡献有限,造成最终的长期绩效不理想,如何优化?
2简单Cover Call vs 移动 Cover Call
同等测评规则及参数的条件下,简单Cover Call策略于设置50ETF现货价格变动0.05以上重新按最新价卖出2档虚值Call合约的移动Cover Call策略测评结果做对比。
缓涨时期因跟随移动降低了权利金收入,移动不如简单;
急速下跌与上涨时,移动优于简单。
备兑策略的使用要点:
预估主头寸的持有周期;
预估主头寸的预期波动;
根据波动率,合理控制移动频率与敏感度。
3卖出期权建仓策略
配置方法:
根据拟建头寸数量,以期权合约规模为计算基准配置对应数量的容易实现交割的期权义务仓,以义务仓收取权利金的时间价值部分作为拟建立头寸收益的增强
示例:
张先生认为50ETF已具备投资时机,准备建仓1000000股50ETF战略做多头寸,他于20190109决定卖出100张20180227到期行权价2.35的认沽期权(Put)头寸做拟建立头寸的收益增强。
4卖出期权平仓策略
配置方法:
根据平仓头寸数量,以期权合约规模为计算基准配置对应数量的容易实现交割的期权义务仓,以义务仓收取权利金的时间价值部分作为拟建立头寸收益的增强。
示例:
张先生认为50ETF已有回落的可能,准备将1000000股50ETF多头出清,他于20190110决定卖出100张20180227到期行权价2.15的认购期权(Call)头寸做拟建立头寸的收益增强。
卖出期权建仓/平仓策略的使用要点:
预估标的波动,一定要卖出现货交割概率高的期权,否则可能会错过建仓或平仓;
属于左侧建仓与平仓,需要建仓者对标的有足够的认识;
波动率高时获得的增强收益更明显,实践中可能出现深度实值合约的时间价值为负,此时波动率为0,本增强策略不合适;
涉及期权的交割,投资者需要了解实务交割流程;
建仓策略涉及期权卖方保证金,需要留够,平仓策略可以用备兑方式。


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