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做投资前,先列出影响投资决策的因素

不打,永远有机会打。打败了,死了,就什么机会也没有了。
所以孙子讲先胜后战,赢了再打,没有赢就不要打。可见打的情况是少数,大多数情况下都是选择不打。打,就一战而定。仔细看看那些重大的战例,比如周亚夫平七国之乱,都是“不战而等,一战而定”。
【白来一趟比大败而归强】
任何时候,都不是非打不可,不要觉得自己“白来一趟”。白来一趟,比大败而归强,如果大败而不能归,就更惨了。可以打就打,不可以打就不打,一定要知止。不甘心“白准备了”,不知止,非要干一场,正是败将的性格。
【什么也不做也没有关系】
无论我们做什么事,都要有先胜后战的思想,谋定而后动。什么也不做,没关系,很多情况下,等待都是最佳策略。在所有对事物发展起作用的因素里面,有一个终极决定性因素,叫时间,要懂得等待,善于忍耐,并能够观察和利用时间带来的变化,并且能利用时间制造变化
【如果想对抗这时间有所作为,那就什么都没有了】
不要毛皮擦痒老想马上做点啥。一些所谓“战略举措”,无非是决策者的焦虑情绪。不干点啥,就觉得自己在“不作为”。或者主将认为不能动,国君在后方觉得他“不作为”,焦虑得不得了,非要有所动作,情绪才能缓解一下,一动,就成了“不作死,就不会死”。
【要能等待,能忍耐】
战争这东西,收益和代价极不对等。打赢了,杀敌一千,自伤八百,不一定有多大利益。打输了,则可能国破家亡,命都没了。所以关键是要能等,不能因为焦虑,就频频动作。
【一辈子不作为也是可以接受的】
【等待,在很多情况下都是最好的战略】
但人们往往认为等待是不作为,是不可接受的。
要有这个认识:一辈子“不作为”也是可以接受的。因为“作为”的结果可能是死。
比如日本德川家康,他是最能等待,最能忍耐,也最能妥协。
【一战而定。胜而不定,则胜利无意义 】
胜利是手段,不是目的,目的是平定。如果打了胜仗,但不能平定。都百战百胜了,还要接着打,那打那一百场胜仗干什么?打胜仗也要死人。
等待胜机出现,等最有把握的时候动手。先胜后战,一战而定。
【有两样东西最能使人犯错】
孙子的思想,做任何事之前,一是先考虑风险,二是考虑代价,第三才考虑利益。
有两样东西最能驱使人犯错,一是利益诱惑,二是焦虑。
很多决策都是因为压力和焦虑作出的,为舒缓自己的压力和焦虑,而作出轻率的决策。或者在困难和危险面前,不能“卒遇大难而不惊”,慌不择路,走向灭顶之灾。
【从长期角度出发不换品种与从短期投机角度出发换品种】
【固定年总风险预算】
【固定品种还是不固定品种】
【周期与结构预测】
【机会成本风险与尾部下行趋势风险】
【边界感,边界即保护】
日内是一个世界,日间是另一个世界;
个股是一个策略,基金是另一个策略;
每个世界内有不同的怪物。
我们要做的不是立马钻进那个世界,去研究那个世界,而最最重要的是首先找出有哪些边界。
【日间世界与日内世界】
!日内持股广泛撒网重点培养
!日间持股空间分散化的重仓,周期分散化的重仓
【个股世界与基金世界】
!个股往往是容易有溢价和折价,基金往往有延续性
!尾盘只买基金且只买一个品种,如果买转债或个股则必须分仓买进
【TOC制约理论】
不是谁能成就我,而是谁能阻止我,输家的游戏而非赢家的游戏
【追涨杀跌顺周期投资与反周期投资】
金融学原理告诉我们,追涨杀跌的顺周期投资往往会导致机构投资者获得负超额收益,在危机时买入、在市场疯狂时卖出的反周期投资理念,与机构投资者投资周期长、风险承担能力强的特点匹配,可以获得超额收益。
【贝塔组合与阿尔法组合】
ATP的投资组合分为两个部分:一是贝塔组合;二是阿尔法组合
传统投资组合存在集中度风险,而风险平价组合的核心在于分散风险。
【三种尾部风险保护方式】
!提前规避水晶球式保护——提前砍仓后再建仓,适用于1929年,不适用于2008年
!强行止损快跑式保护——适用于2008的持续性下跌,不适用于1987年股灾
!显性对冲工具式保护
【β仓要始终滚动持有】
!β仓与α仓始终不要混为一谈混合处理,两者之间要界限分明泾渭分明,β仓要始终滚动持有
!β仓要算总账,盘中阳线止盈后则必须买回等待非线性上涨,阴线则等到尾盘再等到企稳阳线的尾盘
!“风险就是短线波动啊,如果指数今年跌了30%,那就算有贴水也还是要亏20%左右的,不过指数不可能每年都跌30%,但贴水每年都有,所以只要持之以恒的滚,三年五年,八年十年,说一句包赚不赔并不算夸张。”——大牛猫
【出场空仓的机会成本】
成本既包括显性成本(交易成本),也包括隐性成本(机会成本)
隐性成本主要包括市场的冲击成本、价差成本等,这部分成本取决于当时的市场表现情况,因此相对难以衡量。
【β仓依靠历史经验概率而非依靠预测】
!不接受机会成本风险,始终滚动持有
!以年为单位的总风险预算
!既然无法预测,那就拿足固定时间
!这三种预测方法皆放弃:止损轻仓大势观法,结构突破后买进法,周期校准买进法
【与谁对赌】
既然有必输的概率游戏,也自然会有必赢的。
!与脆弱推手对赌
!与一根筋对赌
【输家的游戏】
不成功一定有原因,一定有什么原因在制约着你,不是谁能成就我,而是谁在阻止我,不是赢家的游戏而是输家的游戏。
【必败与不败】
不战之法,不败之法,以强胜弱,以多胜少,等待之法,先胜后战之法。
【研究失败,积攒不为清单】
【脆弱推手与反脆弱推手】
【隐含条件与前提条件】
【买定离手时刻与竞价套利位】
每一波机遇来临时,都有这样一个隐形的“买定离手”时刻,在这个时刻之后入场的创业者,从概率的角度分析,大部分情况下都是“送死”的。我们虽然看不到也听不到这个隐性的“买定离手”时刻,但它在客观上是真实存在的。
【尾盘选择权的价值】
【与其止盈半仓留半仓,不如止盈全仓再买回半仓,且止盈后坚决不投降,而后用买进的半仓赌后续可能的非线性上涨】
!两笔卖出止盈的第二笔往往会比第一次卖出的位置更低,而且往往是是第二波开始上涨的起点
【三种情况:每日涨跌家数比与每日指数阴阳与特殊的每日低开阳线与高开阴线】
!应对涨跌家数比的策略——存在着小盘行情,指数下跌但上涨家数很高,概率分布。
!应对尾盘指数阴阳的策略——存在着权重上涨,但下跌家数很多的现象,下行趋势对此种情况不利。
!应对竞价指数阴阳的策略——存在着低开收阳线或是震荡收阳线的情况。
【涨跌家数,指数阴阳,实体涨跌幅】
【权重派,小盘派,核按钮派】
【对冲账户利用偶尔的非线性赚钱】
!避免涨的没止盈,跌的止损了,最终涨的没涨的都止损了
!“早上开盘整体大面,挺看好的肉3个点就砸了去对冲账户。”——北京炒家
!持续的打首板,盈亏相抵不亏即可,只为等待连板的出现。
基金的涨跌幅具有线性涨跌的特征,而转债与期权则是具有非线性的特征。
【收益增强的来源】
!单向的固定收益增强(巴菲特式的:低估型,套利型,控股型)
!单向的持股守息式增强
!单向的周期位置折价增强(霍华德马克斯式的,大牛猫式的)
!对冲式的连板的溢价增强(北京炒家式的)
!双向的非线性β增强(基金经理式的)
!双向的仓位增强
【长期与一根筋式的心理倾向对赌】
“长期坚持与一根筋式的心理倾向对赌必有厚报。你和这种一根筋式的心理倾向对赌,却能赚到大钱……”——霍华德马克斯
【长期与脆弱推手对赌必有厚报】
你无法准确地预测未来,但你可以预测到,那些依靠预测行事的人往往会承担更多的风险,遇到麻烦和失败。而数据预测则导致人们承担更多的风险。
胖子托尼使用的模型很简单。他识别脆弱性,在脆弱事物的崩溃上下注。
胖子托尼是具有反脆弱性的,仅仅因为他与他那些脆弱的手下败将有着相反的命运。
【栽过跟头交过学费犯过严重错误的三个误区】
不要把高风险当作高收益的同义词,
不要把投人当作天使投资的金科玉律,
不要因为没数据就不关注数据。
【整个基金回报率控制在十倍之上】
优秀的天使投资人一定是深谙概率博弈之道的,他们只会在“有十分之一的概率获得百倍回报的情况下才会下注”。长此以往,整个基金的回报就能控制在十倍以上。遇上运气好,收获一些千倍甚至万倍回报的项目,那整个基金就有可能实现百倍的回报。
【重仓,就是对好的项目不断加码,增持股份的过程】
这个重仓的概念,并不是说第一轮人家要100万元,你非要给1000万元,而是说天使轮投了以后,继续观察这些企业,每到一个新的发展阶段,用相应阶段的判断标准去评估,是值得继续加码、继续持有,还是看到创始人已经到了认知瓶颈,很难突破,或者赛道瓶颈已经显现,增长空间受限,该考虑退出了。重仓,就是对好的项目不断加码,增持股份的过程。
【找到那个值得一路跟投到底的超级优质股】
所以我们之前广泛撒网的天使投资策略,主要是为了找到那个值得一路跟投到底的超级优质股。
我当时听懂了,但是只做A轮不做天使,就会缺少项目源和评估参数。所以,天使是基础,做好了天使,再不断把后面的基金规模扩大,自己做自己优质项目的接盘侠,搭建一个金字塔的基金结构,尽可能从天使轮一直到PreIPO都能覆盖。只有这样,才能在发现优质股的时候,一路跟投到底。
【追市策略】
我刚入行的时候就有大咖跟我说过,最赚钱的轮次是A轮,虽然价格比天使轮贵了10倍,但风险比天使轮小了20倍。
【我们对于概率的直觉判断,总是与事实大相径庭。】
这可能是进化的错,因为在人类进化的过程中,真正遇到概率问题也是近三百年来的事,进化速度还没跟上。如果我们的直觉对概率是不准的,而天使投资的本质又是概率博弈游戏,那我们在做天使投资的时候,为什么竟敢相信直觉的判断呢?很多概率博弈游戏的设计注定了某一方是输的,玩得越多,输的概率越大。
不论美女出正反,你的收益必须保持一致,这样美女才没有机会可钻,否则她一定会选择令你收益最小的正反概率策略。
首先,你的最佳策略应该是“不管美女出正还是出反,你的收益要保持一致”,否则,美女就可以通过调整她出正反的比例来实现更高的收益。这样,我们就可以用一个公式来计算你的最佳收益。
【离开了势能,我们将一事无成】
一个企业能做多大,99%是由产业势能决定的。创业者的能力和运势确实能决定企业的生死,但企业的规模上限完全不是取决于企业家的野心的。选错了行业(赛道),纵使创业者的野心再大,也做不出价值亿万的事业。
离开了势能,我们将一事无成!这就是我对这个假设性问题进行反复调研后提炼出来的认知。这都是古人的智慧,甚至每一代优秀的企业家都会说,“看风使舵、顺水推舟”,道理十分简单。
一旦选错了赛道,梦想的空间就有了明显的天花板,价值发展的空间受到了限制,企业价值自然也就上不去了。
【没有成功的企业,只有时代的企业】
海尔创始人张瑞敏也有一句名言:没有成功的企业,只有时代的企业!讲的也是这个道理。
雷军对创业者说:“我悟出了成功的关键。聪明的人,勤奋的人,这个世界上多了去了,但是这个只是成功的前置条件。有这些不能保证你成功,真正重要的是顺势而为,你要找到那个风口。”
孙子曰:“故善战者,求之于势,不责于人,故能择人而任势。”
【产业势能大于个人能力】
即便是雷军这样优秀的创业人才,也不能与时代为敌,不能与趋势为敌。方向错了,赛道错了,瓶颈天然就产生了。
雷军身边的朋友也评价他说:“雷军这么聪明,这么拼命,最后成就也还是如此,其实还是输在了战略眼光上。”这里的战略眼光就是指方向和赛道的选择,特指雷军错过了“互联网的风口巨浪”。
【等待不是不作为,等待本身就是一个重要的战略行动】
不能等,是一种焦虑,一焦虑,就乱动作。吃了亏,才想起不如不动。
战而不定,则战斗无意义,徒自损兵折将,耗费钱粮。要一战而定,就要创造一战而定的条件,条件不成熟,就不战。
【不如不动】
李牧数年不战,那也是数年不败,毫毛无损,这有什么问题呢?但是赵王就认为这是问题,这是“不作为”。
李牧之计,在于一战而定。战斗的目的,不在于战胜,而在于平定,在于取得和平。
所以说,兵法首先不是战法,而是不战之法;不是战胜之法,而是不败之法;不是以少胜多之法,而是以多胜少之法。
图片
西汉的桑弘羊曾说过:
“富在术数,不在劳身;利在势居,不在力耕。”
这句话的意思是,创造财富的关键,在于[方法],未必要靠体力获得;获取利润的关键,在于审时度势、乘势待时,判断发展[趋势],未必要亲自耕种获得。
【分解投资成败因素,重在分解模式】
投资分解模式之一,是用术数(方法)来分解投资对象。采用三个简单的分析层面,将成败因素分解为:产业趋势、商业模式、人力资源。再由这三个层面,了解投资案例的成败。
投资分解模式之二,是用势居(趋势)分解,即做投资决策前,针对[投资环境变化]依次研讨策略调整、采取关键行动方案、功能性政策改变、组织结构调整,再决定是否投资。
【如何观察投资环境变化】
时节的转承处,
事情的转变处,
形势的连接处,
事物的界面处。
投资人可以从[时节的转承处]、[事情的转变处]、[形势的连接处]、[事物的界面处]四大方面出发,用以观察投资环境的变化。
研究[时节的转承处]、[事情的转变处]、[形势的连接处]、[事物的界面处]四大方面,重点在于观察上述四者的投资环境变化,以及变化的[转折点],从变化中寻找投资机缘!
在[博学→审问→慎思→明辨(决定胜算率)→聚势(决定乘数效果)→力行(划线)]的过程中,[力行](划线)仅值1美元,[明辨(胜算率)×聚势(乘数效果)](判断在哪里划线)却值9,999美元。
【投资不是为了赚钱,而是为了证明自己的判断】
如果投资的出发点,一开始就是想马上赚钱,一般都是以赔钱告终的;投资其实是为了证明自己的判断力,判断对了,钱就自动进入自己的口袋!
智者盛惠嘉说过:
“只要糖做得够甜,蚂蚁会自动爬上来。”
做投资前,先列出影响投资决策的因素,再对每个因素进行认真调研、考证(博学、审问)和深思(慎思)。采取[胜兵]的行为:[先胜而后求战]。先寻找因素,再推测结果,[由因推果]。
列出因素,再去查证。若查证属实(有[识]),就会在心中定下一个投资价位,只要投资价位到了,上面所列因子出现或符合了,就进场投资(有[胆])。另外,在投资的同时,他也会列出[出场卖出]的因素,只要这些因素出现或符合,他就义无反顾地卖出。
他的行为模式,是在证明其判断是否正确。只要判断正确,钱就跟着来(自动赚钱)。若发现有些判断因素不正确,就在下次的投资决策时加以改进(积累投资经验)。
投资决策做完了,仗就打完了,后面的战役,只是用来验证当时决策时的判断。
【由因推果不断加码】
女生交男友时,先把对方当作只是想交往的[朋友],而非[未来的白马王子]。在寻找和交往[朋友]的过程中,女生不断修正本身的看法和判断力,最终便会选到合适的对象,由因推果。因此,[理性]看待,更容易知道和找到自己真正要的结婚对象。

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