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标的短线承压 卖方风险可控

上一交易日标的震荡下行,周线收实体阴线,技术上走势偏弱,北向资金连续三个交易日流出,市场谨慎情绪升温,从隐波角度看,在标的回落过程中,隐波只是盘中应激性的小幅拉升,而其余时间则以震荡下行为主,与3月初相比,投资者对于跌势的警惕性明显减弱,目前还不能判断趋势性下跌已经形成,暂时多看少动,保持耐心,从技术上看,下方支撑位于3月31日低点位置,只要标的没有跌破该位置,不建议过分看空后市。

短线承压背景下,做多交易要保持谨慎,秉承“不企稳不进场”的原则,已经持有的偏多组合策略注意加大下行保护力度。若看空后市,虽然不建议追空买沽,但若苦于标的始终弱势且急于对冲下行风险的投资者,建议卖出认购空头,盘中遇急跌可快速减仓,卖方尽量避免在某一方向累积大量仓位,否则标的一旦反转,很容易造成较大亏损。

弱势行情下认沽空头潜在风险最大,但个人觉得不必惊慌,一是跌势最猛的二月底三月初行情已经过去,接下来就算持续走弱,下跌力度也会走弱,调仓机会很多;二是隐波大概率延续弱势,不会对认沽空头造成严重打击。此外要提醒卖方,若打算减仓认沽空头,尽量在标的反弹过程中操作,这样才能以较好的价位出场,从而有效降低风险。

市场解读

周末大事件,中性。其实这个周末挺难写的,从消息来看,除了阿里巴巴的巨额罚款,似乎没有啥和当前的资本市场有太大的相关性,而阿里巴巴的影响更多在香港,虽然不排除可能存在风险外溢,但是对A股的影响还仅仅是局部部分,不会有较大的整体影响。所以当前的市场,更多的还是看内部因素。
从市场来看,偏空。当前市场整体依旧处于震荡的格局,其实短期最为关注的变量是市场情绪的变化,20日均线收于5257点,120日均线收于5351点,短期均线在长期均线之下,但是两者的偏差并没有超过3%的市场趋势行情中,因此市场很可能还会继续震荡。而震荡的同时,前期抱团比较厉害的品种依旧存在杀估值的可能,特别是300ETF中的权重品种,估值依旧偏高。因此当前的市场不排除会进一步进入震荡消化估值的状态。
情绪偏空,波动率中性。其实当前如果仅仅从期权来看,基本上进入了操作要求非常高的区间内。主要原因是虽然看着波动率在每天日线级别的回落,但是隐含波动率已经进入了30%的分位以下,也就是说,波动率的下行即将进入小概率时间范畴。从另一个范围来看,隐含波动率开始进入了初期的日线级别底背离状态,可能和上周五的市场回落有关。这个时间节点,再重仓裸卖做义务方,只能说,希望做好压力测试,防范波动率上扬的风险,最后再为其当前的勇气点个赞。

静待变盘。当前时间窗口中,从方向和波动率来看,都存在较大的不确定因素,因为方向也有底背离的存在(还很大),而波动率也存在底背离的状态(初步)。但是啥时候变盘,就是最大的不确定因素。所以当前的市场真不够痛快。

市场震荡格局未打破,期权空仓静待时机是上策

市场分析:上周五大盘出现了有力度的调整,周末消息面偏空,首先是阿里被罚或将引起腾讯美团等垄断互联网企业股价回调,其次是IPO家数增加至5家。从技术面来看沪指在3350-3500区间震荡概率较大,本周重点关注社融数据的变化,还有美股的走势。当前大盘方向处于震荡之中,期权建议继续空仓观望。

我们在2019年5月21日,开通了WIND期权模拟盘,未来将根据我们的咨询服务策略买卖期权,这样子可以让您更容易感受到我们的策略是否有效。下面是昨日的持仓与收盘资金变动(初始资金10万元,交易手续费5元/张):截止收盘盈利29.80%。

今日策略建议:上个交易日上证50ETF跌-1.46%,沪深300ETF跌-1.39%。今日建议期权空仓观望。

核心提示【趋势研判】

1、外盘走势:上个交易日欧美股市涨跌互现,其中道指涨0.89%,纳指涨0.51%,欧洲股市涨跌互现,日本今日开盘上涨,外围市场对今日大盘来讲正面影响。

2、消息面:整体偏空。1)、阿里集团被罚182亿元成为周末最大新闻,虽然额度对阿里营收来说并不算大,但这足以表明监管对垄断互联网企业的态度,这或将打压腾讯、美团等垄断互联网企业的未来做多积极性,对A股而言属于中性偏空;2)、肖钢表示全面推行注册制还需要经过一定的时间和条件。这将有利于次新股板块,同时对券商而言属于利空,对A股而言整体属于中性;3)、上周五证监会批准了5家IPO,相较于之前的三四家来看IPO速度稍有加快,这对A股而言属于中性偏空的影响。
3、技术面:单从技术指标来讲,沪指120分钟图上的MACD指标红色柱缩短和KDJ指标死叉向下发散运行,显示短线调整还有下跌动能,击破8日均线的股指有靠近3441点的欲望。
4、衍生品:昨日50ETF认购认沽期权持仓比升至1.25附近,300ETF认购认沽期权持仓比升至1.13,A50期指盘后涨0.38%,上证50期指(IH)主力合约贴水-6个点基差(T-1日基差贴水-18个基点),A50期指基差升水0.09%(T-1日基差为贴水-0.8%)。国内沪深300期指(IF)主力合约基差为贴水-13.8个基点(T-1日基差贴水-35.8个基点)。

1)、上证50ETF期权:昨日认购认沽成交比较前一日降至1.04,认购认沽总持仓比升至1.25。平值附近,认购认沽期权IV较前一交易日微降,50ETF历史波动率较前一交易日微降。

3、期权杠杆:
实际杠杆率= 期权合约涨跌幅 / 标的物涨跌幅
理论杠杆率= Delta * 标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价
4月9日,期权2104平值认购(执行价3.5)的实际杠杆率27.56倍,理论杠杆率是24.67倍;认沽(执行价3.5)实际杠杆是36.33倍,理论杠杆率是28.74倍。

4、指数(现货)及股指期货(IH/IF)统计分析:
上个交易日上证50指数下跌-1.65%,收于3514.11。上证50股指期货主合约下跌-1.57%,收于3508.2,期现基差贴水-6个基点。沪深300指数收跌-1.5%,收于5035.34。沪深300股指期货主力合约跌-1.37%,收于5021.6,期现基差为贴水-13.8个基点。
综上所述,上证50与沪深300短期或将维持宽幅震荡。

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