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期权希腊字母对冲

方向性策略只是所有收益来源的一个因子,只有降维打击,在最大化消除其他影响因素的不利作用下,才能发挥最大的效益。事实上,投资者不妨进一步从量化角度理解各个风险因素,从量化角度进行风险的细分和对冲,获得相对稳定和风险较低的收益。

【1】希腊字母之Delta——反映涨跌幅

期权Delta衡量标的价格的变动所引起的期权价格的变动,从数学意义上来说,它是讲期权价格变动量与标的价格变动量的比率,或者期权价格对标的价格的偏导数。
联动规律
看涨期权Delta + 看跌期权Delta = 1
标的价格影响规律
看涨期权Delta变动范围是0至1,深度实值趋于1,深度虚值趋于0
看跌期权Delta变动范围是-1至0,深度实值趋于-1,深度虚值趋于0

【2】希腊字母之Gamma——加速反映涨跌幅

期权Gamma在不同到期时间和波动率下的变化规律

期权Gamma衡量Delta对标的资产价格的敏感度,也就是当标的资产价格变动1单位时,Delta的变动情况。换言之,Gamma是用来衡量期权的凸性弯曲程度大小。

在平值期权附近,期权Gamma的数值越大,而越往价内或者是越往价外,Gamma越趋近零。在2月份,到期日附近的50etf快速上涨,使得很多期权合约出现8到100多倍的上涨收益,Gamma的加速度效应突显。
从不同情况下的Gamma变化规律也可以看出,Gamma加速度效应不常有,与本次的快速拉升不同,往往是看跌期权的倍数效应能够有更多的机会和更大的倍数,且往往需要配合一定的事件性效应。
纵观50etf的历史数据,最近让人印象较为深刻的便是熔断行情下的倍数效应。实践中,要避免结算后的过早入场,和持仓的过多押注,没有把握合适的进场机会和执行价,投入的权利金往往会成为做市商的盈利来源。

【3】希腊字母之Theta——反映市场波动

期权Theta衡量距离到期日时间的变动对期权价格的影响,也就是当距离到期日时间变动1单位时,期权价格的变化情况。平值期权的Theta最大,价外期权的Theta趋近0。


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