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期权价格和隐含波动率的关系

隐含波动率与期权价格正相关,在其他因素不变的情况下,隐含波动率越高,期权价格越高,隐含波动率越低,期权价格越低。

波动率的含义

标的资产的历史波动率是指标的资产过去一定周期内运行的真实波动率,基于历史真实价格计算得出。假如未来是过去的延伸,历史波动率可以作为标的资产未来波动率的预估。

隐含波动率是将市场上的期权实际交易价格代入定价模型,反推出来的波动率数值,代表市场对标的资产的预期波动率。

隐含波动率与历史波动率的长期走势高度相关,大多数时间隐含波动率较历史波动率高,隐含波动率的突变性较历史波动率大。

03 如何解决这一难题

解决方向看对不赚钱的难题,归根结底就是要降低时间价值损耗和波动率损耗,使得时间价值的损耗尽量向对投资者有利的方向发展,使波动率损耗和时间价值的损耗降到最低。

(1)优选行权价格

不同执行价期权所代表的虚值程度和实值程度不同。期权时间价值在平值期权附近最大,实值期权和虚值期权较小。时间价值占期权价格的比例上面,实值期权较小,虚值期权较大,虚值度越高的期权占比越大。
投资者不妨在博取方向性收益的策略中,谨慎选择虚值期权,控制时间价值占期权价格的比例,甚至想办法把期权时间价值降低到零,不受波动率和时间的影响。

(2)优选期权组合

与购买简单期权相比,采用一买一卖组合下的期权价差策略能有效对冲各个希腊字母,将投资组合的时间成本降低,将投资组合的总体建仓成本降低,提高组合的收益倍数。

我们不妨观察2018年12月12日的期权数据,以1月购2.20作为实值看涨期权数据来源、1月购2.40为平值看涨期权数据来源、1月购2.50为虚值看涨期权数据来源、1月购2.35和1月沽2.50为牛市价差组合数据来源、1月沽2.40为平值看跌期权数据来源:

04 总结

当投资者认为短期内没有较大行情,且对隐含波动率的当前位置和未来走势没有太多的预期的时候,不妨买入深度实值期权或者牛市价差组合,使得投资组合的总时间价值接近0。

当投资者对价格上涨没有较强烈的预期,对短期内保持不跌的预期比较强烈,且对隐含波动率的上涨有较为负面预期的时候,不妨选择卖出看跌期权。

当投资者对价格上涨没有较强烈的预期,对短期内保持不跌的预期比较强烈,且对隐含波动率的上涨有较正面的预期的时候,不妨选择买入平值看涨期权。

当投资者对价格上涨预期强烈,且预期幅度较大,认为隐含波动率的影响较小的时候,不妨买入平值期权或者虚值期权。

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