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期权市场情绪再度高涨

流动性分析:市场成交规模小幅回落

上周,标的市场呈现先强后弱的态势,期权市场成交规模小幅回落。四种期权品种日均成交额67.22亿元。沪市300ETF期权、上证50ETF期权、深市300ETF期权及中金所300指数期权日均成交额分别占比42.57%,32.74%,8.11%及16.58%,沪深300股指期权占比进一步提升。

市场情绪分析:短期情绪波动,中期谨慎持续转弱

上周在标的大幅波动的带动下,期权市场成交量PCR与成交额PCR均呈现先回落后大幅冲高的态势,同时市场的整体成交较分散,期权市场短期交易情绪跟随市场大幅波动。

但从偏度指数及持仓量PCR来看,上周持仓量PCR与偏度指数持续下跌,自高位明显回落,在市场近期出现连续的上冲以及回调的表现下,期权市场投资者的中期谨慎情绪持续转弱,整体市场对后期持有相对较乐观的预期。

波动率分析:期权隐含波动率整体偏强

上周,期权市场隐含波动率呈现先弱后强的态势,下半周隐波大幅冲高。但认购期权隐波相对认沽表现更强,反映出市场对于未来仍持有相对偏乐观的预期,在此情绪下,隐波大幅冲高的可能性较低,但仍需关注本周前半段的情绪表现。

从波动率曲面来看,目前四种期权的认购与认沽波动率曲面均较平滑,同时也可以看到,维持了近3个月的认沽期权隐波曲面高于认购期权的结构发生了改变,随着市场整体情绪的逐渐向好。

主要策略跟踪:保护型期权组合表现持续强势

我们每周首个交易日构建主要的期权策略进行跟踪,构建的策略为:做多波动率组合(买跨式),做空波动率组合(卖跨式),牛市看涨价差组合(平值上下两档),熊市看跌价差组合(平值上下两档),保护型期权对冲组合(平值认沽期权)以及备兑期权组合(虚值两档认购期权),中间不进行动态调整。

从上周的整体情况来看,由于标的价格的先强后弱以及期权隐波的整体冲高,价差组合及波动率组合表现均较稳定,整体盈亏均较低。但由于市场后半段的大幅下跌及波动率的明显冲高,对冲策略中,保护型期权组合表现较好,期权备兑组合表现较差。

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